Речь, понятно, идет о зарубежных инвестиционных фондах, в частности, тех, которые расположены в оффшорных или почти оффшорных юрисдикциях (Люксембурге, Кипре, Монако и так далее). Подчеркнем, что найти там можно не только фонды, созданные сугубо для налоговой оптимизации, но и фонды ведущих банков Европы и США.

Украинцам такие фонды более чем интересны. Во-первых, порядок открытия счета или покупки ценных бумаг там вполне лоялен к нерезидентам. Если иностранцу удалось стать клиентом тамошнего банка, никаких дополнительных документов при вложении денег в фонды у него, скорей всего, не попросят. К тому же если у оффшора есть с Украиной договор об избегании двойного налогообложения, то налоги на Родине (15% дохода) платить не придется. В самих же оффшорах сборы с частных инвесторов вполне гуманны (как правило, до 10%), а в некоторых латиноамериканских странах и вовсе отсутствуют.

Цена вопроса

Правда, есть одна существенная проблема: фонды во многих оффшорах частенько не подпадают под опеку финансовых регуляторов. К примеру, если оффшорный фонд на британских островах не зарегистрирован в Управлении паевых фондов Великобритании, то в случае его разорения инвестор не сможет потребовать выплаты гарантийной суммы в размере до 48 000 фунтов.

Неподотчетность регуляторам также вызывает нездоровую реакцию финразведок — инвестору могут быть заданы неприятные вопросы по поводу денег, прошедших через непрозрачные структуры.

К тому же такого рода способы вложения требуют солидных капиталов. Для того чтобы вложить деньги в фонды, расположенные в оффшорах, нужно иметь не менее $50–100 тыс. Стоимость пая зарубежного ПИФа начинается с $500, однако в фондах акций цены выше — от $5000–10 000. Однако вкладывать такие мелкие суммы нет особого смысла — ведь предстоят большие расходы на посредников (накладные расходы), которые, как минимум, должны окупиться. Потому и вкладывать меньше $50 тыс просто бессмысленно.

Какой же доход в итоге можно получить? В среднем — от 20% до 100% в год, в зависимости от рискованности стратегии и инвестиционных талантов управляющих. Как показывает практика последних лет, доходность ведущих фондов акций, созданных банками Credit Suisse, BNP Paribas, ABN Amro и другими, составляет в среднем от 63% до 129% за три года. То есть 20–45% годовых.

Пока самые высокие прибыли (35–100% за прошлый год и более) дают вложения в акции развивающихся стран, в частности, Азии, Польши, Хорватии, России, а иногда и Африки. «Базовыми отраслями для многих африканских стран являются металлургия, добыча энергоносителей и драгметаллов/камней. Этот рынок понятен украинским бизнесменам, которые наблюдают за развитием аналогичных предприятий на местном рынке и понимают, откуда и куда идет этот рост», — отмечает управляющий директор Renaissance Investment Management Алекс Кочубей.

Доходность африканских фондов (в частности, Renaissance Emerging Africa Fund, стоимость пая в котором равна около $100 тыс.) в минувшем году превысила 30%. Среднее ожидание экспертов на текущий год составляет те же 30%. «Главное, что этот рост не связан с украинской экономикой. В этом основной интерес по диверсификации активов», — отмечают в компании.

А «Деньги» настойчиво напоминают, что в Кении был переворот, а в Зимбабве — гиперинфляция. Несмотря на всю привлекательность, африканский рынок куда более нестабилен, чем украинский.

Вторыми-третьими рынками по значимости для крупных украинских инвесторов остаются Россия, а также страны Восточной Европы. Здесь можно выбрать фонды, вкладывающиеся в предприятия электроэнергетики, финансового сектора и в компании с малой капитализацией, которые сейчас обеспечивают доходность, превышающую прибыль от вложений в «голубые фишки». В среднем такие инвестиции по итогам 2007 года принесли инвесторам 40–60% годовых.

Для того чтобы такое инвестирование было легальным, необходимо будет получить ряд разрешений в Нацбанке (на открытие счета за рубежом, а также на зарубежное инвестирование — см. «Деньги», №8 от 15 ноября 2006 года, №21 от 21 февраля 2007 года, доступно на сайте http://www.dengi-ua.com).

Дорогое удовольствие

Однако в среднем расходы на инвестиции в оффшорные фонды акций достаточно велики и отнимают примерно пятую часть полученных доходов. :(

К тому же за рубежом часто практикуется взимание платы за досрочный выход из инвестиционного фонда (в течение первых двух лет) — в среднем 5% размера инвестиций, что также может привести к дополнительным издержкам.

Сдерживают порывы инвесторов и активное внимание к зарубежным инвестициям наших соотечественников НБУ, Госфинмониторинг и ГНАУ. Ведь нередко случается так, что если все делать законно, то можно серьезно осложнить себе жизнь, а заработать еще меньше чем на Родине. :(

Ограничения для «частников» могут устанавливать и контролирующие органы за рубежом. К примеру, в Великобритании регулятор требует, чтобы каждый участник закрытого фонда соответствовал критериям профессионального инвестора. Минимальные требования к таким «профи»: размер состояния — свыше $2 млн., уровень годовых доходов — свыше $200 тыс. либо опыт работы на финансовом рынке не менее двух лет. Это необходимо для того, чтобы потом не происходило судебных разбирательств, в которых инвесторы доказывают, что не понимали уровня риска тех капиталовложений, которые им предлагали совершить инвестиционные компании.

У западноевропейских фондов такой проблемы нет, но управляющие компании могут применить аналогичные британским методы оценки своих инвесторов, чтобы избежать судебных разбирательств в случае появления у фонда убытков.

Так что прежде, чем решаться на инвестиции в западные фонды, стоит взвесить все «за» и «против». Идеально все же — найти толкового посредника, который поможет выбрать хороший фонд и обойти все «подводные рифы» законодательства — как в Украине, так и за рубежом. Но, конечно, важно, чтобы такая помощь не вылилась в конфликт инвестора с уголовным кодексом — смотрите статьи о незаконном открытии валютных счетов за рубежом и прочее. То есть лицензии НБУ получать все же придется, даже сотрудничая с посредником. А иначе к риску потерять деньги на фондовом рынке добавится риск «разборок» с силовыми органами. А оно нам надо? :)

Как вкладывать деньги в зарубежные инвестфонды через оффшорные компании?

«Инвестировать в зарубежные фонды $ 10-20 тыс. не имеет особого смысла, так как 25% уйдет только на оформление входа», – рассказывает Ирина Чернышова, Заместитель руководителя международного финансового департамента Представительства TAXC Limited в Украине Группа компаний УБК:

Какие сложности могут возникнуть у инвестора, который решил вложить деньги в зарубежные инвестфонды?

Планируя инвестиции в зарубежные фонды, необходимо учитывать, что законодательство ряда стран, в том числе и Украины, предусматривает определенные ограничения для своих резидентов по поводу таких вложений.
Так, например, украинцам, для того, чтобы стать участником зарубежного инвестиционного фонда, необходимо предварительно оформить индивидуальную лицензию Нацбанка на право осуществления инвестиций за рубеж.
Ситуация упрощается, если в законном владении инвестора уже находится предприятие заграницей, в том числе и оффшорная компания. Тогда инвестиции, возможно, осуществлять от имени иностранного предприятия, при этом нарушения законодательства не будет, и нет необходимости получать индивидуальную лицензию НБУ.
Т.е., легальные способы вложений в зарубежные инвестфонды все же имеются. При этом вариант работы от имени нерезидента более приемлем, если планируется, к примеру, осуществлять инвестиции неоднократно. В этом случае необходимо всего лишь раз получить лицензию на взнос в уставный фонд зарубежного предприятия или стать владельцем, или совладельцем иностранной компании.
В нашей практике были случаи, когда резиденты Украины получали такие акции в дар от родственников, проживающих заграницей или других лиц. В этом случае получение лицензии НБУ не требуется, однако необходимо в дальнейшем задекларировать свои активы заграницей при подаче декларации о доходах.

С какой суммой имеет смысл выходить на зарубежный рынок?

Как правило, минимальная сумма инвестиций, от которой фонд готов начать диалог с потенциальным инвестором составляет эквивалент 10 тыс. долларов (евро, швейцарских франков), в некоторых случаях минимум составляет 50 тыс. долларов (евро).

Кроме этого, обязательно необходимо учесть дополнительные затраты инвестора на легализацию зарубежных инвестиций, которые для резидентов бывшего СНГ могут составить определенную сумму в зависимости от выбранного способа инвестирования.

Если мы рассматриваем инвестиционную деятельность от имени нерезидентной компании, то затратная часть инвестора будет состоять из расходов на приобретение компании, расходов на разовую лицензию Нацбанка на инвестиции за рубеж, а также дальнейшей постоянной платы за поддержание компании в рабочем состоянии. Данный вариант реализуем на практике, так как, приобретая или регистрируя компанию, гораздо проще будет предоставить всю необходимую документацию по нерезидентной компании в заверенном и апостилированном виде согласно требованиям Нацбанка.

Затраты на сам вход-выход из фонда, как правило, не превышают 1-3% от суммы инвестиции и доходность сертификатов, отражаемая в отчетах фонда уже учитывает плату за управление активами фондов.

Таким образом, планируя бюджет, основное внимание необходимо обращать на стоимость процедуры легализации инвестиций. Для резидентов СНГ именно она определяет большую часть дополнительных затрат инвестора. В среднем, если рассматривать минимальный вариант, бюджет разовых дополнительных расходов составит $ 4-5 тыс., поэтому, исходя из этой суммы, можно планировать минимальную сумму инвестиций. Безусловно, инвестировать $ 10-20 тыс. не имеет особого смысла, так как 25% уйдет только на оформление входа.

Исходя их этого, можно предположить, что минимум, который будет экономически обоснован, в данный момент составляет $ 30-50 тыс.

В чем основная трудность легального инвестирования средств за рубеж?

При получении индивидуальной лицензии НБУ потребуется предоставить заверенные нотариально и апостилированные учредительные документы нерезидента, а также бухгалтерскую и прочую отчетность по иностранной компании.

А теперь представьте себе, что украинский инвестор, пока еще не вложив ни цента в иностранный фонд, требует от фонда, в управлении которого находятся сотни миллионов евро, все его учредительные документы в заверенном виде и отчетность. Как Вы думаете, удаться ли ему убедить руководство инвестиционного фонда осуществить такие действия ради нескольких десятков тысяч евро? Особенно учитывая то, что в большинстве стран, для того чтобы осуществить инвестицию, необходимо просто подписать договор и сделать проплату. На практике, это будет достаточно труднореализуемым процессом.

Как выбрать хороший инвестиционный фонд за рубежом?

Прежде всего, необходимо получить ответ на следующие вопросы:
1) котируются ли акции (сертификаты) фонда на одной из известных бирж
2) какой уровень доходности обеспечивает фонд и устраивает ли он Вас
3) кто управляет фондом, чем раньше занимались топ-менеджеры
4) сколько денег уже находится в управлении

Если на большую часть вопросов получен положительный ответ, значит, можно начинать переговоры о возможности инвестирования. К примеру, один их первоклассных швейцарских инвестиционных фондов наших партнеров в Швейцарии – Private Equty Holding AG (www.peh.ch) обеспечивают инвесторам более 40% годовых.

Фонд находится под управлением Alpha Associates AG, которая входит в швейцарскую ассоциацию управляющих венчурным капиталов SECA (www.seca.ch) — аналог украинской УАИБ, в которую входят все украинские КУА. Управление фондом осуществляют бывшие топ-менеджеры ведущих швецарских банков — Credit Suisse и UBS, что дает инвесторам определенные гарантии того, что фонд и далее будет успешно развиваться и приносить инвесторам повышенную доходность. Безусловно, таких фондов в Европе и США, достаточно.

Какие документы необходимы для оформления покупки пая зарубежного фонда?

Главный вопрос, на который придется найти ответ, это источник происхождения капитала инвестора. Деньги бывают разные, и не все они являются «хорошими» для инвестиционного фонда. Поэтому все зарубежные фонды, как европейские, так и оффшорные, достаточно внимательно подходят к данному вопросу, особенно если бенефициаром (выгодополучателем) будет являться нерезидент ЕС и сумма инвестиций превышает $ 100 тыс.

Возможно, от инвестора попросят подтверждающие источник дохода документы. Так, например, если Вы заработали капитал на покупке-продаже недвижимости, то будут уместны копии договоров купли продажи, выписки с банковского счета — главная задача менеджера западного фонда убедиться в «чистоте» денег и Вашего бизнеса.

Минимальные требования, это официально переведенные на английский язык документы:
1) паспорт, загранпаспорт – идентифицирующие личность инвестора,
2) справка из банка о наличии счета в стране проживания
3) коммунальные счета, подтверждающие постоянное местожительство инвестора.

Если инвестором является юридическое лицо, то дополнительно предоставляются заверенные и переведенные копии учредительных документов, бухгалтерские и налоговые отчеты, а также свежая выписка из реестра (в Украине — из ЕДРПОУ), содержащая все сведения о компании.

Объем документов об источнике капитала четко не оговаривается и, как правило, данный вопрос решается в каждом случае индивидуально уполномоченным сотрудником фонда, осуществляющем Due Diligence потенциального инвестора.

Если Вы первый раз планируете осуществить инвестиции зарубеж, необходимо обратиться к професиональному консультанту, а еще лучше, озакомиться с мнением нескольких специалистов в данной сфере. Изначально европейские фонды будут оптимальным решением для начинающего инвестора. Получив некоторый опыт взаимодействия с западными фондом, разумно начать рассматривать более доходные и одновременно более рисковые оффшорные фонды — ведь принципы работы фондов особо не отличаются — вопрос больше в гарантиях и степени риска для инвестора.

Источик: dengi.ua

Нет статей по этой теме.